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工商银行2015年年报点评:净息差持续接压,接管抓

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2019-02-09 05:29

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  投资要点

  事情:

  工商银行往昔日颁布匹2015年年报,完成营业顶出产6976亿元,同比增长5.88%,就中儿利净顶出产5079亿元,同比增长2.91%,归属母亲公司净盈利12771亿元,同比增长0.48%。每股进款0.77元。期末了公司尽资产222098亿元,年到来终增7.76%,生息资产214814亿元,年到来终增长7.40%,尽拉亏空204093亿元,年到来终增长7.01%,付息拉亏空195724亿元,年到来终增长6.55%,净资产17895亿元,年到来终添加以16.89%,每股净资产4.80元。(详见数据列表第壹派断:年报概述)。

  点评:

  工商银行2015年日均生息资产增长10.71%,但NIM同比收小19BP,终极净儿利顶出产增长2.91%。而中收增长8.22%,对营收贡献较父亲(YOY5.88%)。讨巧于本钱顶出产比同比下投降1.24个佰分点,拨备前盈利增快7.6%。条是信贷本钱父亲幅上升,资产减值同比增长53.35%。终极招致净盈利偏偏护持0以上的增长。

  集儿子团弄在15年下信贷9071亿,存贷款净额较年底增长8.23%。从构造看,发行存贷款是工商银行信贷下重心,首要是加以父亲了对团弄体住房存贷款的顶持力度;而公司类存贷款更多出产即兴构造性调理。

  受就续投降息影响,集儿子团弄2015年NIM为2.47%,环比下投降19BP,首要是鉴于存贷款进款比值下投降50BP。条是考虑到存贷款重官价尚不完成,估计16年上半年集儿子团弄NIM还将接受压力。

  期末了不良存贷款余额1795亿元。集儿子团弄在4季度加以父亲了核销和打包出产特价而沽的力度。不良存贷款比值1.50%,较年底上述37BP。期末了拨备掩饰比值156.34%。估计不到来拨备掩饰比值接管要寻求拥有望下调,父亲幅缓松公司拨备计提压力。

  我们预测公司2016年、2017年的EPS区别为0.76元、0.74元,不考虑分红记016岁末儿子的每股净资产5.41元,对应2016年、2017年的PE为5.7倍5.8倍,对应2016岁末儿子PB为0.8倍。我们认为干为中国最父亲的商银行,公司不到来拥有望僵持摆荡的业绩和较好的风控才干,护持增持评级。

  风险提示:信誉风险超预期表露

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